İçindekiler
Antik Roma’dan modern günümüze kadar güç ve zenginliğin kökeninin ne olduğu konusunda çok sayıda felsefi, sosyal ve ekonomik tartışma yapılmıştır. Bu bağlamda belirtmek gerekir ki; 2000’lerden sonra ve özellikle küreselleşme olgusunun ortaya çıkmasıyla birlikte ekonomik güç algısı da değişmiştir. Yani, artık saygın ve güçlü bir ülke olmak için ekonomik yapınızı güçlü ve istikrarlı hale getirmeniz gerektiği yaygın kabul gören bir gerçektir. Dolayısıyla, güç ve zenginliğin bir ekonominin büyüklüğü, yönetim vizyonu ve etkinliği ile doğrudan ilişkili olduğu açıktır. Bu makalenin ana konusu olan Merkez Bankası iletişimi konusunu işte bu bağlamda ele alacağız.
Bu önemli bulgu ve tespitten sonra, şurası açıktır ki; ekonomik yapınızı daha güçlü hale getirmek ve zengin bir ülke/ulus olmak için her şeyden önce doğru bir ekonomik politika, araçlar seti ve yönetim oluşturmanız gerekmektedir. Ne yazık ki, özellikle son yıllarda iletişimin önemi yeni yeni anlaşılmaya başlandı. Bu noktada Mishkin’den (2007) alıntı yapmak isteriz: “Yıllarca süren kasıtlı opaklıktan sonra, gelişmiş ekonomilerdeki merkez bankaları, piyasa katılımcılarına yönelik iletişimlerinin şeffaflığını artırmak için önemli çabalar sarf ettiler.”
Yani eskiden sır gibi saklanan bilgiler artık iletişim yoluyla piyasa katılımcılarıyla paylaşılmaktadır. Bu artık bir lüks değil zorunluluk halini almıştır. Bu bağlamda, Bernanke’ye (2004) göre gelişmiş ekonomilerdeki merkez bankaları genellikle piyasa katılımcılarının gelecekteki politika eylemlerinin muhtemel yolu hakkındaki görüşlerini etkilemek ve bu görüşleri kendi görüşleriyle uyumlu hale getirmek için resmi iletişimlerini kullanırlar. İletişim, uzun vadeli politika hedeflerinin anlaşılmasını iyileştirmek için ve merkez bankalarının uzun vadeli hedeflerine ulaşmaları konusunda önemlidir, özellikle de enflasyon beklentilerini sabitler.
Para Politikası Araçları
Kısacası, modern ekonomide bir ülkenin ekonomik yapısını yönetmek ve işletmek için çeşitli araçlar olmasına rağmen, genellikle hükümetler veya merkez bankaları onu izlemek ve istikrara kavuşturmak için iki ana politika (Para ve Maliye Politikası) kullanır. Başarılı ekonomi yönetiminde çok önemli konular olsalar bile, bu makalenin ana hedefi ve konusu doğrudan Para Politikası ve Merkez Bankası İletişimi ile ilgili olduğundan, burada Maliye Politikasının ne olduğu ve ne tür araçlara sahip olduğu tartışılmayacaktır.
Modern ekonomi teorisinde merkez bankalarının, çoğu zaman ekonomideki para miktarını ayarlamak için kullanılan bazı geleneksel araçları vardır. Örneğin, ekonomi genişleme dönemindeyse ve enflasyonist baskı varsa, merkez bankaları araçları aracılığıyla derhal daraltıcı para politikası uygular ve ekonomiyi tekrar dengeler veya tam tersi.
Bu bağlamda, merkez bankalarının iletişimi, beklentiler ve para politikası arasındaki ilişkiyi analiz etmeden önce, merkez bankalarının geleneksel araçlarını sıralayacak olursak:
- Açık piyasa işlemleri,
- Rezerv gereksinimleri,
- Zorunlu Karşılık Oranları
Merkez Bankası İletişimi
Son yıllarda ekonomi teorisinde beklentiler ve para politikası veya hatta ekonomi politikası üzerindeki etkileri hakkında farklı görüşler olmuştur. Bununla birlikte, özellikle rasyonel beklentiler teorisinin ortaya çıkması ve internetin keşfedilmesinden sonra, beklentilerin ve bilginin ekonomi literatüründeki öneminin keskin bir şekilde arttığı yaygın olarak kabul edilmektedir.
Beklentilerin ölçülebilir olup olmadığı konusunda bazı tartışmalar mevcuttur. Bununla birlikte çoğu ekonomist beklentilerin modern ekonomi teorisindeki önemini ve rolünü kabul etmiştir. Bu kapsamda, beklentileri yönetmenin en önemli ve etkili yollarından birinin merkez bankalarının iletişim tarzı ve retoriği olduğu vurgulanmalıdır. Ekonomik aktörlerin merkez bankalarının yakın gelecekteki eylemlerini öğrenmek ve anlamak istemeleri nedeniyle iletişim giderek daha da önemli hale gelmektedir. Bir ülkede şeffaflık, iletişim ve öngörülebilirlik yoksa ne yabancı yatırımcılar ne de yerli yatırımcılar o ülkeye yatırım yapmak için istekli olmayacaktır. Modern dünyada şeffaflığın ilk adımının doğru merkez bankası iletişimi olması gerektiğinin vurgulanması gerekir.
Bu noktada bir alıntı daha yapmak istiyoruz. “Halkın merkez bankasının eylemlerini mümkün olan en geniş ölçüde anlaması önemlidir, sadece demokratik meşruiyet nedenleriyle değil, bunun kendi başına mükemmel bir neden olduğunu düşünüyorum, çünkü merkez bankacılarına görevlerini yerine getirmede önemli bir özerklik tanınıyor ve ayrıca para politikasının en etkili olması için. Çünkü sadece politikayla ilgili beklentiler önemli değil, en azından mevcut koşullar altında, başka pek az şey önemlidir. Halkın sadece merkez bankasının şu anda ne yaptığını değil, gelecekte ne yapmasının beklenebileceğini anlaması, politikanın etkinliği için kritik öneme sahiptir.” (Woodford, 2005)
Beklentiler ve Para Politikası
1980’lerde merkez bankalarını sessizliğiyle bilirdik ve yakın gelecekteki hedefleri veya politikalarının niyetleri hakkında hiçbir işaret veya ipucu yoktu. Woodford’a (2005) göre, Alan Greenspan‘in Guvernörler Kurulu Başkanı olduğu dönemde Federal Rezerv’deki en dikkat çekici değişikliklerden biri, FOMC’nin aldığı ve gelecekte alması muhtemel politika kararları hakkında açıkça konuşma isteğindeki istikrarlı artış olmuştur. 1990’lardan önce, merkez bankacılığı, FED‘de olduğu gibi başka yerlerde de gizemle örtülüydü. William Greider’in Fed hakkındaki 1987 tarihli en çok satan kitabının başlığı “Tapınağın Sırları”, Greenspan döneminin başında kurum hakkındaki genel algı hakkında bir fikir veriyor. Merkez bankacılığının bu “gizemi” merkez bankacıları tarafından başarıları için olmazsa olmaz olarak kıskançlıkla korunuyordu.
Öngörülebilir ve şeffaf olmak önemiydi. Bununla birlikte modern merkez bankaları son yıllarda biraz geç de olsa çok güçlü bir araca (doğru ve etkili iletişim) sahip olduklarını fark ettiler. Blinder’a göre (2009: 15), günümüzde hemen hemen tüm merkez bankaları para politikası kararları hakkında kamuoyunu anında veya çok kısa gecikmelerle bilgilendiriyor. Ancak durum her zaman böyle değildi. Öne çıkan bir şekilde, Federal Rezerv, hedef federal fon oranındaki değişiklikleri ancak Şubat 1994’teki FOMC toplantılarından hemen sonra duyurmaya başladı. Ondan önce, piyasalar amaçlanan fon oranını sonraki açık piyasa işlemlerinden çıkarmak zorundaydı – karar bir sonraki FOMC toplantısından sonra yayınlanana kadar.
2008’de ve özellikle ekonomik krizin patlak vermesinden sonra, Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario (Süper) Draghi ve FED Başkanı Ben Bernanke, krizden etkilenen piyasalar ve tüm ekonomik aktörlerle güçlü ve etkili iletişimleriyle tanınıyorlardı. Dahası, politika hedeflerini ve piyasalara yönelik desteklerini periyodik olarak duyurdukları için, piyasalara verdikleri doğru mesajların ve niceliksel genişlemenin sürekliliği hakkındaki sinyallerin o dönemde krizin gücünü zayıflattığı açıktır.
Yapay Zekâ ve Merkez İletişimi
Küresel dünyada ve internet çağında, teknoloji ve bilginin gücüyle birlikte, doğru iletişim de ekonomi yönetimleri ve merkez bankaları için önemli bir araç haline gelmiştir. Piyasaları ve karar vericileri doğru ve etkili bir şekilde yönlendirmek ve işletmek isteyen merkez bankaları, beklenti yönetimini iletişim yoluyla güçlü ve üretken bir araç olarak kullanmaya başlamıştır. Ekonomik aktörlerin beklentilerini yönetmek için yakın gelecekteki politikalar veya hatta politika faizleri hakkında doğru sinyal verme tekniklerini de kullanmaktadırlar.
Öncelikle, merkez bankalarının komitesi veya valisi, piyasalara ve ekonomik karar vericilere doğru mesajlar vererek yakın gelecekteki niyetlerinin ne olduğunu derinlemesine anlamalarını ve fark etmelerini sağlamalıdır. İkinci olarak, iletişimin sadece konuşmak değil, aynı zamanda en iyi ve etkili şekilde konuşmak anlamına geldiği açıktır. Çok fazla teknik veya teorik bilgi vererek, para politikanız için bir iletişim yolu oluştururken sıradan insanları daha da karmaşık hale getirmemelisiniz. Örneğin, 2008 Krizi‘nin en tehlikeli döneminde, Ben Bernanke her zaman net ve kendine güvenen bir duruşa sahipti ve zamanla güvenilirlik kazandı. Bu nedenle, doğru iletişimi sayesinde beklentileri yönetebildi ve para politikası giderek daha etkili hale geldi.
Sonuç olarak, para politikasında iletişim gücünün 2000’li yıllardan sonra internet devrimiyle, özellikle de 2008 krizinden sonra keşfedildiği ve gerçekleştirildiği söylenebilir. Geleneksel olmayan para politikası araçlarının kullanımıyla birlikte, Mario Draghi ve Ben Bernanke tarafından iletişim ve beklenti yönetimi yoluyla para politikasında güçlü liderliğin ortaya çıkmasıyla, iletişim gücü para politikasının araçları veya enstrümanları arasında giderek daha fazla ilgi ve saygı kazanmıştır.
Yapay zekâ ile teknolojinin gelişmesi, pandemi koşulları ve olası gelecekteki etkileri ve artan küreselleşme nedeniyle merkez bankalarının iletişim ve beklenti yönetiminin yakın gelecekte en önemli ve hatta en etkili para politikası enstrümanı haline gelebileceği kabul edilmelidir.
